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【亿亿理财】学者观点:P2P 网贷行业利率定价模式

发布时间:2018-12-06 23:55:24 已有: 人阅读

  P2P 网贷平台的运营模式主要有哪些?这些模式如何影响成交利率?成交利率和外部环境对平台或行业整体成交量的影响路径是什么?这些问题的解决有助于更加深入地认识 P2P 网贷行业,并对 P2P 网贷行业的健康发展和监管体系构建,以及评估利率市场化完成初期的市场影响有着重要的参考价值。武汉大学的研究人员陈虹,马永健在2015年发表的《P2P 网贷行业利率定价模式研究》一文中对上述问题进行了研究。

  该研究以利率为研究重点,对不同运营模式下的利率定价机制进行了理论分析研究结论不仅证明了理论模型部分的主要结论,而且从企业和行业两个层面对网贷成交量的主要影响因素进行了拓展;从实证模型方面为我国P2P 网贷行业的发展和市场监管提供新的思路。

  在 P2P 网贷平台中,利率是联系借款人和投资者的重要纽带。根据利率确定的主体进行分类,可以包括借款人确定利率、平台确定利率和投资者确定利率三种。在本文的研究样本中,人人贷、红岭创投和拍拍贷主要由借款人根据自身承受能力确定利率;Prosper 1.0 由投资者确定利率;而 Prosper2.0 和 Lending Club 根据借款人信用等级等相关资信情况确定利率。利率确定过程即是主体之间的博弈过程,通常情况下,为保护人投资权益和避免高利贷等现象发生,平台会依据信用等级确定借款利率的浮动区间,防止违约、利率波动剧烈等不良后果的发生。

  此外,直接的撮合成交模式包括一对一、一对多、多对一和多对多等多种模式,其差异主要体现在借款人和投资者的数量对比方面。比如,一对一模式表现为一个投资者为一个借款人提供资金,多对多模式则表现为多个投资者的资金分配给多个借款人以降低投资风险。在撮合成交时,一般采取借款人拍卖、投资者竞标、投资者众筹等方式进行;不论哪种方式,借款人和投资者都是博弈主体,博弈目的就是达成借款利率以实现资金融通。不同的利率定价模式会影响借贷双方的博弈行为和过程,基于上述 P2P 网贷平台的实际定价模式,本节将运用双方叫价拍卖模型、最高价格密封出价拍卖等对策博弈模型来分析不同的利率定价模式对均衡成交利率的影响。

  在研究结论中,作者指出:平均利率和参与者人数比值之间存在一定的反向关系。投资者人数越大,借款者人数越小,该比值将越大,导致平均利率逐渐降低。

  研究还发现:(1)平台成交量与平均利率呈显著的反向关系,这说明成交利率的提高不利于P2P 网贷平台的快速发展。受其他因素的影响,模型 (17) 中平均利率的系数相对较低,但依然显著。 (2) 涨跌幅系数为正,表明的剧烈波动可能会推动 P2P 成交量的增长,这也可能是由参与者通过 P2P 网贷平台借出资金投资于所导致,但此传导机制需要进一步的研究进行论证。 (3) 国债到期收益率和银行间同业拆借利率是反映资金面是否紧张的重要指标,结果表明,资金面越紧张,越不利于平台的发展和扩张,但银行间同业拆借利率的影响不太显著。

  本文研究结论的政策含义是,鼓励 P2P 网贷行业在利率市场化进程中发挥积极作用,构建市场监管体系,推动该行业快速健康发展。(1)首先,P2P 网贷行业将利率的定价权部分让渡给借贷双方或者平台本身,这使得最终达成的成交利率在很大程度上反映了市场真实的资金供求关系,从而对中国利率市场化的推进具有重要的现实意义。(2)其次,中国样本 P2P 平台的利率定价模式可能推高了最终的成交利率,因为这种定价模式存在利率下限,从而导致借贷主体的利率定价自主权依然不够充分。在利率市场化进程中,可从庞杂的 P2P 网贷行业中选取几家优质平台作为试点,逐步放开利率限制,以积累实际的发展经验。(3)最后,投资者人数和借款者人数比值越大,成交利率相对越低,反过来可能会推动成交量的增长,这说明投资主体的积极参与是促进行业发展的重要因素。因此,在大量 P2P平台倒闭、欺诈事件频发的背景下,建立完善的市场监管体系,制定合理的长期战略规划,维护参与主体的合法权益,对中国 P2P 网贷行业至关重要。返回搜狐,查看更多

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